【分析】交易所打造公鏈沒什麼去中心化目的:維護競爭力、拉升估值

近幾年,許多全球知名的交易所都將繼宣布開發自己的區塊鏈系統,這些交易所的目的究竟是什麼?建立自己的區塊鏈系統對他們能夠帶來什麼好處呢?

交易所開發區塊鏈成為趨勢

加密貨幣交易所 Binance 於 4月17日發布了一份白皮書,描述其新的智能合約區塊鏈 Binance Smart Chain 的工作原理,新的區塊鏈將與現有的 Binance Chain 共存,並作為 Binance Chain 的智能合約層運作。Binance 在新聞稿中說道:

「這種創新的解決方案將以太坊虛擬機(EVM)的互操作性和可編程性帶入了 Binance Chain。有賴於原生的互通性,無論 Binance Chain 還是 Binance Smart Chain 都將能轉移和執行其他通訊。」

事實上,交易所開發區塊鏈並不是什麼新鮮事。自 Binance 於 2019 年 4 月推出 Binance Chain 以來,至少有其他三家交易所相繼透露正在開發自己的區塊鏈系統。今年 2 月,OKEx 宣布旗下的區塊鏈 OKChain 已進入測試模式。OKEx 執行長 Jay Hao 在新聞稿中表示:

「OKChain 是由 OKEx 獨立開發的商業公有鏈,源代碼目前已 100% 開放,可以為我們所有的生態合作夥伴提供高效、免費和無限增值的生態系統。跨鏈和『OpenDEX 技術』使我們能夠推動實現商業鏈聯盟的願景,促進區塊鏈行業的實質性發展。」

另一方面,火幣交易所也在今年 3 月宣布其區塊鏈進入測試模式,韓國交易所 Bithumb 也曾在 2019 年11 月透露區塊鏈的開發計畫。

建立護城河並保留市場份額

作為通向加密貨幣世界的門戶,交易所在加密貨幣產業中扮演最重要同時也最賺錢的角色。報導,總部位於美國的交易所 Coinbase 在 2018 年的收入估計大約 13 億美元。根據 BNB 銷毀的數據顯示,截至 2019 年 9 月 30 日,Binance 的累計利潤可能已達到 10 億美元。

加密貨幣和區塊鏈評論員普遍認為,交易所構建自己的區塊鏈系統是為了鞏固其作為產業領導者的地位,並在某種程度上圍繞各自的業務建立護城河。智能合約平台 Quras 的首席營銷官 Ken Misuma 表示,透過開發自己的區塊鏈,加密貨幣交易所將能夠增加其市場份額並更有效地運作,Misuma 說:

「數位資產交易所試圖吸引盡可能多的交易者,以增加他們的用戶基礎,這是他們利潤的主要驅動力。在無需中心化運營商的情況下,開發區塊鏈能夠使交易所的可用性和交易產品具有更大的靈活性。」

總部位於歐洲的機構加密貨幣交易所 LGO 的執行長 Hugo Renaudin 談到擁有自己的區塊鏈如何幫助交易所變得更加高效的問題時指出:

「在操作上,這是一項重大的成本削減措施,因為可以通過智能合約使許多操作和資金流動(存款、取款或結算)自動化。而且交易所的區塊鏈能夠降低發幣商的總體上市成本,因此,它能夠讓交易所以較低的成本上市更多的資產。」

隨著區塊鏈和加密貨幣市場的不斷發展,發行的數位資產將會越來越多,運行交易所的業務門檻也會越來越高,這將有助於樹立產業的進入障礙。

另一方面,在交易所開始建立自己的區塊鏈之前,新項目通常需要借由以太坊等公共區塊鏈發行數位資產。然後再到各家交易所上列出各自的數位資產或代幣。而代幣持有者或交易員便可以自由的選擇喜歡的交易所交易這些代幣。但是,這種自由性意味著交易所面臨著不斷失去其用戶基礎的競爭者的風險,且除了來自其他中心化交易所的競爭之外,去中心化交易所也可能在日後成為威脅。

通過開發原生的區塊鏈,並邀請項目在自己的鏈上發行數位資產,使代幣本身與其他競爭者形成先天的屏障,交易所自身便能夠最大程度的保留該資產的市場交易量。

為其估值帶來成長

過去,平台幣的用途不外乎是手續費折抵、支付上幣費或提升用戶等級。開發自己的區塊鏈,能夠將交易所的平台幣升級為區塊鏈生態系統的原生代幣,直接提升了一個層級,這除了能夠拓寬代幣的可用性,還能提高其潛在價值。

SKALE Labs 執行長 Jack O’Holleran 甚至認為,這可以使每個區塊鏈網路背後的公司獲得估值的提升。

「交易所股權的估值倍數明顯低於加密貨幣資產的估值倍數,因為與股權相比,加密貨幣資產是非稀釋性的,舉一個簡單的例子。如果一家交易所每年賺取 1 億美元的費用,它們的估值可能會在 5 到 7 倍,這意味著從股權角度來看,它們的價值為 5~7 億美元。如果他們發布用於支付費用的代幣,那麼從完全稀釋的角度來看,收入相同的情況下,該代幣可能價值數十億美元。」

上述內容只是交易所開發區塊鏈的幾個基本原因,隨著交易所長期發展方向的不同,開發區塊鏈的目的可能也會有所不同。唯一可以確定的是,交易所開發的區塊鏈系統,普遍都是基於商業目的,因此,不應該對這些區塊鏈系統的去中心化程度,抱有太大期望。

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