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經濟惡化導致通貨緊縮,恐不利於比特幣的價格成長

Coin Metrics 在本週的市場研究報告中指出,自武漢肺炎開始對全球疫情產生影響之後,穩定幣的流通量與市場占比皆出現顯著的成長。另一方面,全球經濟陷入蕭條,世界各國難以逃離通貨緊縮的命運,這對比特幣而言並不是一件好事。 穩定幣市佔率與發行量提升 在武漢肺炎開始對全球金融市場產生影響時(S&P 500 的歷史高點大約在 2 月 19 日),加密貨幣市場上的穩定幣供應量開始增加。在比特幣於 3 月 12~13 日大幅下跌之後,穩定幣的供應量出現明顯的增長。 另一方面,在比特幣對美元的價值接近腰斬以及穩定幣發行量大增的雙重影響下,穩定幣的市值佔比相對於比特幣在幾天之內接近翻倍: 與美股的相關性並不明確 根據 Coin Metrics 的分析結果顯示,在兩週前與全球股票一起拋售之後,導致比特幣與 S&P 500 指數之間的相關性達到了歷史最高水平,但此後幾天的相關性逐漸鈍化。長期來看,比特幣與 S&P 500 指數的相關性並不一致,有些日子是高度相關的,但有些日子是完全獨立的,這表明它的資產屬性仍然難以有一個肯定的答案。 過去中美貿易戰、美伊戰爭等事件比特幣都能充分發揮避險的特性,但這次卻連同證券市場一起暴跌。市場上對如此大規模拋售的主流解釋是,除了受到宏觀經濟的影響外,債務償還需求、追加保證金需求、降低投資組合風險以及去槓桿化等因素引發了比特幣的流動性危機,進而導致了比特幣的大規模拋售。  通貨緊縮對比特幣的影響 下圖為市場參與者對未來五年通貨膨脹的預期: Coin Metrics 指出,原先預計未來五年的通貨膨脹率大概率會落在...

【BitMEX評論全文翻譯】通貨膨脹即將來臨,這是比特幣短暫歷史中最大的機會

著名比特幣期貨合約交易所 BitMEX 釋出的最新網誌,對目前的經濟政策作出評論,也預測這將是比特幣短暫生命中最大的機會點。 【本文由鏈新聞編譯,原文名《通貨即將來臨》,內容註解僅供參考,原文請見】 摘要: 我們評估冠狀病毒對經濟和金融市場的影響。從病毒政策到央行資助的財政擴張(fiscal expansion)對病毒疫情的反應,將凸顯重大的經濟體制變化。到最後,在這種新體制下將有一個明顯的贏家:通貨膨脹。現在的經濟形勢可能看起來像是1970年代,對於通貨膨脹的預期並不穩定。政權轉移和通貨膨脹將是金融市場難以容忍的。在這種環境下,可以在短期內為比特幣提供最大的機會。   冠狀病毒引發的金融市場崩潰 2020年冠狀病毒引起的股票市場崩潰,現在已成為歷史重大股災之一,其他還有: 全球金融危機(2008) 網際網路泡沫(2000) 亞洲危機(1997) 黑色星期三(1992) 日本資產泡沫(1991) 黑色星期一(1987) 石油危機(1973) 華爾街崩潰(1929) 2020年3月 17 日,波動率指數(VIX)達到84.83的高位,僅略低於2008年全球金融危機達到的峰值89.53。在撰寫本文時,從高峰到低谷,標準普爾500指數在2020年下跌了30%以上,道瓊工業平均指數創下自1987年的黑色星期一以來最大單日跌幅。 從金融的角度來看,2020年的冠狀病毒危機必然會被寫入歷史之中。比過去任何時候投入更多槓桿的資產管理者已經陷入危機,他們正拼命爭奪保住美元,這使得幾乎所有資產價格都呈螺旋形下降,從股票到大宗商品、從非政府債券到加密貨幣。 中央銀行和政府一直在迅速作出反應。在美國,美聯儲將利率降低至接近零(0%至0.25%),宣布購買至少5,000億美元的美國國債和價值2,000億美元由債券支持的抵押貸款,並將商業銀行的儲備金要求降低至零。而且可能還會有更多措施出現。但是,現在越來越清楚的是,這是央行行長最後賭運氣。只有貨幣政策是不夠的。   中央銀行已走到盡頭 中央銀行已經達到能力極限的說法,並不過時。實際上,即使是在央行行長之間,現在都已經成為共識。你可以選擇以下自己喜歡的論點(或多重選擇): 利率已經處於下限。下限是0%,因為如果我們再往下,大眾將只是囤積實物現金。 購買更多的政府債券只能在流動性危機中幫到商業銀行,現在,實體經濟的貨幣政策傳導機制已被破壞。 我們已經達到「逆轉利率 」,由於淨息差降低,進一步降息對商業銀行的影響為淨負數。因此,較低的利率會導致經濟疲軟。(鏈新聞註:當央行將利率降低到某種程度,反而會損害銀行業獲利、降低銀行業放貸意願,進而傷害到實體經濟。) 我們已經達到了央行擴張性貨幣政策的行為極限,任何進一步的極端措施都會給消費者帶來負面訊號,並對實體經濟產生淨值負面效益。 上述論點越來越引人注目。中央銀行本身的訊息現在非常明確: 現在是採取財政刺激措施的時候了 (來源:FT)   我們是否在正確的道路上? 也許著重在一個更重要的議題是,各國央行是否一開始就走上了正確的道路。2000年網際網路泡沫的處理方式是將利率從6.5% 降低到 1%,然後在2008年金融危機中,處理方式是將利率從5.25%降低到0.25%。 美聯儲利率 美聯儲政策是基於模型,這些模型假定貨幣政策不會影響經濟結構,而只是緩解了貨幣在金融系統中的流動。但是我們認為,政策已變得非常極端,讓情況不再只是如此。美聯儲政策已成為改變經濟結構的主要動力。對惡化情況作出的反應,只是更加確保它會變得更糟。這些利率政策可能會助長一系列金融危機,每次危機都通過降低利率來「解決」,這又為下一次危機播下了種子。 不管人們對貨幣政策有何看法,毫無疑問的是,當前的體系不能再承受又一次的危機。現在是時候改變了。   經濟體制變化 世界各國政府將面臨巨額財政赤字,這不僅是由於更高的支出要求所致,也是刻意刺激經濟策略的一部分。 新產生的大型赤字將直接由中央銀行購買政府債券以注資舒緩,而且它有很多名目: 人民量化寬鬆政策 人民金融救市(The People’s...

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