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曹寅:流動性危機下Maker 應如何調整貨幣與財政政策?

貨幣政策上,可以降低 USDC 利率與抵押比例,擴大流動性抵押品種類;財政政策可以考慮發行「國債」。 原文標題:《流動性危機下的Maker貨幣政策和財政政策建議》 撰文:曹寅,數字文藝復興基金會董事總經理 自從 3 月 12 日以太坊價格發生斷崖暴跌之後,MakerDAO 的 DAI supply 隨著 ETH 的價格暴跌而暴跌,目前在 95,468,407 ( 3 月 25 日), 為暴跌前峰值 148,369,256 的 64%。DAI supply...

DeFi超詳解!數據機構CoinGecko搭配回報工具,推出第一本DeFi入門書

知名加密貨幣數據網站與研究機構在今年發佈了第一本專門介紹去中心化金融(DeFi)的電子書《如何 DeFi》,除此該平台也加入了 DeFi 投資的試算專區,用戶可以依據「想賺什麼幣種」,來查詢在哪些 DeFi 平台,可以獲得的回報率。儘管 DeFi 已存在許多回報數據網站,但是數據網站出版電子書提供入門資訊卻是首例。 多了一個便利工具:回報計算器 Coingecko 在它的過往報告中,都有一定設計水準,這個強調使用者經驗的網站,也在它的 DeFi 工具中展現不錯的視覺美感與使用直觀性。 你在選擇想賺取哪種幣種後,輸入預計存入數量,系統可以很快整理出不同 DeFi 平台的年度回報率。整理出的 DeFi 平台清單中,也會列出安全性評分、目前鎖定資產數量,以及綜合性評分等資訊。選擇完條件後,將可以直接導向該平台。   《如何 DeFi》都寫了什麼? 這一份長達兩百多頁的書中,共有 15 個章節,它所描述的去中心化金融(DeFi),不僅僅是在眾人較為熟知的借貸、活存等投資層面,而是從讓你了解「去中心化金融」與「中心化金融」有何不同開始,再談到以太坊的去中心化應用與生態,才進一步談到 DeFi 的應用。 這之中包含了穩定幣DAI、借貸、去中心化交易所(DEX)、去中心化衍生品、資金管理、保險等等,包含範疇相當全面。 我們列舉出該書的章節,有興趣的朋友可以到 CoinGecko 自行下載: 第一章-中心化與去中心化金融 第二章-什麼是 DeFi ? 第三章-去中心化層:以太坊 第四章-以太坊錢包 第五章-去中心化穩定幣 第六章-去中心化借貸 第七章-去中心化交易所 第八章-去中心化衍生品 第九章-去中心化資金管理 第十章-去中心化樂透 第十一章-去中心化支付 第十二章-去中心化保險 第十三章-DeFi...

以太坊 DeFi 的「九死一生」

在過去幾個月中,去中心化金融—以「DeFi」廣為人知—看起來已經成為了以太坊的殺手級用例。 今年早些時候,鎖定在DeFi應用程序中的資產價值超過了10億美元,而促進基於以太坊的金融生態的智能合約活動也呈現出了強勁的漲勢。這種增長大部分與這些協議提供的誘人的高利率有關。 在向Compound和dYdX協議注入  200萬美元的流動性後,Coinbase 盛讚  DeFi 「是開放式金融系統的基礎,因為它是抗監管、公正、可編程的,任何擁有智能手機的人都可以使用DeFi應用程序。 」 但是上一周的市場崩潰似乎已經打破了這種敘事—以太暴跌50%使DeFi生態陷入了一片兵荒馬亂之中。作為最頂端的DeFi協議,MakerDAO無疑是反應當前形勢最好的例子,在艱難地應對ETH暴跌造成的亂局時,MakerDAO甚至討論過緊急關停的可能性。   關於MakerDAO 說到 DeFi 就很難不談到  MakerDAO  了 —一個允許用戶用基於算法的利率以 DAI 的形式獲得貸款的DeFi 協議,DAI是一種價值錨定 1 美元的穩定幣。作為抵押,貸款方需要存入價值至少為貸款價值的150% 或以上的 ETH 或 BAT。如果任何 Maker 貸款(這些貸款也稱為 CDP)的抵押品價值低於了150% 的門檻,就會被清算,而抵押資產會被拍賣從而保持系統的穩定。 這個協議的名聲之響,以至於傳奇風投公司 Andreessen Horowitz...

高槓桿合約會讓比特幣歸零?BitMEX當機才讓幣價止跌,其中出了什麼問題

本文經 LongHash 授權轉載,原標題為《加密市場的高槓桿如何使比特幣暴跌至 3800 美元》 近日,比特幣的價格一度在 BitMEX 上暴跌至 3,600 美元,在 Bitfinex 上跌至 3,800 美元,創下了七年內最糟糕的單日跌幅。這場拋售恰逢美國股市遭遇大幅回調。 比特幣,至少從理論上說,應該是一種免疫傳統金融市場動盪的避險資產。然而在過去兩周裡,隨著投資者瘋狂出售高風險資產,比特幣開啓了與股市同步下跌之路。加密市場上的高槓桿進一步激化了這種下行趨勢,最終使比特幣價格跌破 4,000 美元。 由於許多加密貨幣投資者正在利用借入的資金進行交易,因此當比特幣的價格突然下跌 20% 至 30% 時,槓桿頭寸就有被清算的風險。在期貨交易中,當價格移動方向與多頭或空頭合約相反時,會發生清算,從而導致整個頭寸被平倉。 槓桿越高,發生清算的機率也就越高。舉個例子來說,如果交易者用 1,000 美元的保證金完成 5,000 美元( 5...

DeFi這學期會All-Pass嗎?數據網站整理各大項目近況

3 月 12 日以太坊(ETH)在 24 小時內下跌 30% 以上,這波歷史大跌也對 DeFi 進行了一次重大的壓力測試,造成一系列連鎖反應,而數據平台 DeFi Pulse 針對此次事件發布了一份《狀態報告》,對於各個 DeFi 項目進行了後續追蹤。 MAKER 將於 3 月 19 日進行 MKR 債務拍賣 多數...

市場暴跌考驗DeFi抗壓性,MakerDAO出現呆帳、各平台進行高額清算

當黑天鵝發生時,對許多去中心化金融(DeFi)項目而言是很大的挑戰,這同時也是這些項目誕生至今遇到的第一個壓力測試。然而就在昨日,由於以太幣價格暴跌,去中心化金融(DeFi)項目 MakerDAO 清算機制未能如預期運做,社群宣布將在兩天內開始進行治理代幣 MKR 拍賣,這是該協議歷史上第一次發生此類事件。 出售 MKR 償還呆帳 MKR 拍賣又稱為債務拍賣。 MakerDAO 本質上是一個去中心化的借貸項目,MakerDAO 借款人通過存入以太幣和 BAT 作為抵押品,生成了與美元掛鉤的穩定幣 DAI。 一但黑天鵝事件發生,抵押品價值在短時間內下跌,就會導致抵押品價值低於債務總價值,進而產生無法償還給債權人的呆帳。當系統範圍內的「抵押品價值不足的債務」超過 400 萬美元時便會觸發 MKR 拍賣。 拍賣將以程式化的方式增發並出售等值 50,000 DAI 的 MKR 代幣,清算人可以使用 DAI...

『3月12日』- 加密貨幣惡魔日,創下的那些紀錄(持續更新中)

3月12日至今,加密貨幣市場已經經歷了許多驚人紀錄 現貨市場: ■主流幣24小時暴跌超過 40% ■整體市值蒸發超過 800 億美元(3/12 單日),回到去年 2 月水平 ■USDT 市值創歷史新高 47.23 億美元 ■Coinbase 比特幣歷史成交數次高, 113,500 個比特幣,收在4,857 美元(2015 年 12 月 14 日為最高 165,543 個比特幣,收在 444 美元) ■對美元跌幅最少的非穩定幣 -...

鏈新聞即時:12日晚間美股全線大跌,一度再啟動熔斷機制,比特幣現22%跌幅

12日晚間,美股道瓊指數、S&P 500 等股票指數開盤後跌幅很快到達 7%,再次觸發熔斷機制,美股宣布暫停交易 15 分鐘。現時比特幣為 6000 美元水平, 24小時跌幅約 22% 台灣時間週四 (12) 晚間 6 點多,道瓊期貨指數重挫 1229.0 點,美股開盤後,包含美股道瓊指數、S&P 500 等股票指數開盤後重挫達 7 %,再度觸發熔斷機制,交易暫停 15 分鐘。此外,預定 18日舉行的 OPEC+...

以太幣重挫,觸發了借貸協議 Compound 近一年來最大規模的清算

Compound 在 3 月 8 日清算了價值 250 萬美元的抵押品,這是自去年 5 月推出其 V2 貸款協議以來的最高紀錄。另外,三大 DeFi 協議未償還債款與上週相比減少 3.1%,這或許意味著全球市場動盪的環境下,投資人降低財務槓桿的急迫性。 Compound 發生最大規模清算 上週週末,以太幣(ETH)價格暴跌,從 250 美元跌至 200 美元。由於大部分平台上的借款人傾向於使用 ETH 作為抵押品,短時間大幅度的價格下跌,導致許多抵押品價值不足以為其債務背書,從而觸發了清算機制。其他去中心化借貸協議 MakerDAO 以及...

讀透熱門 DeFi 項目 Curve:它為什麼重要?為何被「攻擊」?

深度解讀 Uniswap 的「特殊版本」Curve。 撰文: 潘致雄,鏈聞研究總監 一個新的DeFi項目Curve.fi目前是去中心化金融這個賽道中最火爆的明星。這個看上去非常「簡單」、甚至有些「簡陋」的新項目,只解決一個需求:穩定幣之間的互換。 你沒有看錯。 穩定幣之間的頻繁互換,是不少業內人士的剛需,因為USDT出入金更方便,而DAI和USDC更合規。但是考慮到手續費高和流動性差,轉換成本不低。Curve.fi就要解決這個痛點。這個初創項目開發了基於以太坊的自動交易協議,專注於解決這個問題,同時又利用了開放式金融的可組合性,以此激勵平台的貢獻者。 簡單來說,Curve是一個利用了特殊算法、結合了「特定版Uniswap」與「Compound」的去中心化交易所協議。稱其為「特定版Uniswap」,是因為該協議僅僅解決穩定幣之間的互換。 Curve已於今年1月上線了以太坊主網,但仍處於早期開發階段,截止鏈聞發稿時,未公佈合約審計結果。其界面也非常簡陋(或者也可以說是「獨特」) ,讓人不禁懷疑這是開發者故意這樣設計,模仿了80年代的電腦界面以體現目前的開發階段。當然,這樣似乎也能將不了解該產品風險的用戶拒之門外。 Curve.fi 的複古界面 不過Curve的發展速度卻超過了很多人的想像。上線僅一個多月,Curve已經被多個以太坊的去中心化聚合交易所接入。以1inch這個幫助用戶選擇最優路徑(滑點最低)的交易所為例,2月17日至23日當週,1inch週交易量中排名第一的當屬Curve,佔比60%,是Uniswap的3倍、Kyber的6倍。雖然近日數據有些滑落,但依舊佔比很高。這多少也體現出,對用戶而言,穩定幣互換的需求非常迫切。 用戶們喜歡用Curve來互換穩定幣,是因為Curve的交易成本和滑點都極低,畢竟這才是穩定幣的交易者最關心的因素。Curve的自動做市算法是為穩定幣交易場景定制的,比Uniswap的通用型算法更聚焦,所以通過該做市算法實現的交易滑點較低。另外,Curve的交易手續費僅為0.04%,相比之下,Coinbase的DAI/USDC交易對的手續費為Curve的12.5倍。 另一方面,為Curve注入資金的用戶還能獲得超高的年化收益。為了增加協議中的資金量以滿足更大規模的交易需求,Curve為提供流動性的用戶分配所有的手續費收益,並通過聚合第三方協議來獲得額外收益,讓投入資金的用戶有機會獲得約20%的年化收益率——相比之下,Compound上DAI的年化收益目前在8%左右。 不過,上週末在Curve上發生了一起「用戶損失」事件,更是把這個新產品推上了DeFi社區爭議的風口。大家一開始都以為是由於Curve的流動性問題導致了這名用戶損失14萬美元,但後來根據交易行為的推測,這名用戶本身可能就是想「攻擊」協議並竊取其中的資金。這個過程非常複雜,我們會在後文專門分析。 不過無論如何,Curve的產品的確還處於早期階段,產品邏輯中的滑點保護功能尚未完善。在後文中,我們也會一一道來。   穩定幣定製版「Uniswap」 來,讓我們先從介紹Curve的運行原理說起。 整體而言,Curve更像一個專為穩定幣交易而定制的「Uniswap」。 Uniswap是以太坊去中心化交易協議的基礎設施,優點為產品邏輯簡單,而且因為沒有管理員特殊權限(admin key),被社區認為是去中心化程度較高的協議。Uniswap準確來說可以定義為「自動化做市商」或「流動性池」,英文為「AMM」 (Automated Market Maker)或「LP」 (Liquidity Pool) 。其他一些去中心化交易協議,如Kyber、0x API,也會將部分交易分配至Uniswap完成。 簡而言之,Uniswap具有兩個功能:注入流動性和提取流動性,對應的兩個角色就是做市商和交易者。注入流動性的做市商可以獲得交易池中手續費分成,而提取流動性的交易者的需求是進行代幣之間的兌換(交易) ,並支付一部分交易費用。 舉個例子,一名用戶錢包中有ETH和DAI,就可以把ETH和DAI按照最新的兌換比例投入Uniswap的資金池成為其中的做市商。假設他按照新的兌換比例投入了1個ETH和200個DAI。當有一名交易者希望用DAI換成ETH時,就可以進入這個池子進行兌換,Uniswap的「做市商算法」會計算出這個交易者可以買到多少ETH。和中心化交易所一樣,Uniswap也會在交易中產生「滑點」,用戶交易資金越大,滑點越大,也就是交易成本越高。當交易完成,這名交易者付出的交易費用,將會按照池子中所有做市商投入資金的比例進行分配。 Uniswap採用了一個叫「恆定乘積做市商模型」 (Constant Product Market Maker Model)的做市算法,邏輯非常簡單,所以在大多數的通用場景中可以滿足需求。 不過穩定幣之間的兌換和其他類型的代幣兌換不一樣,值得專門對待。美元穩定幣的價格是錨定 1美元的,雖然會因為市場波動有些許的變化,但長期來看各個美元穩定幣之間都是等價的,無論是抵押生成的DAI、合法且有實體資產背書而發行的USDC、PAX、TUSD,還是號稱「有實體資產背書」的USDT。既要考慮到「穩定幣之間很多時候是等價的」,也要允許「穩定幣之間存在價格差異」,當這兩個要素組合在一起,就需要一個完全不同於Uniswap的機制。 由Curve團隊發明的「StableSwap」 (穩定互換)機制,就是專為穩定幣之間互換設計的做市商算法。如果將他們的算法繪製成曲線(Curve) ,那這就是介於Uniswap曲線和恆定價格之間的一條曲線。如下圖: 讀者們先不用急著理解上圖中的曲線或者公式,因為目前StableSwap的所有細節並沒完全公開。但是我們可以給出一些已知的信息,幫助讀者理解這個算法的原理。 我們不妨先做兩個假設: 假設1:如果所有穩定幣之間的價格保持恆定為1美元,那穩定幣X和穩定幣Y就是等價的,可以無損互換。在上圖中,如果初始狀態下,穩定幣X與穩定幣Y各有5枚,那基於這個假設建立起的交易池的兌換比例就是X+Y=10,也就是上圖的那條虛的直線,也可以稱為「恆定價格」做市商。對於需要兌換的交易者而言,用3枚X就能換到3枚Y,但這個池子有容量上限,必須X<=10且Y<=10; 假設2:如果穩定幣之間採用Uniswap的恆定乘積做市商模型,也就是圖中最外部的那條虛的曲線,如果穩定幣X與穩定幣Y在初始狀態下各有5枚,那條曲線就是XY=25,也總算可以交易超過5枚代幣了,但是隨著價格波動,離「恆定價格」做市商的距離非常遠,也就是價格波動非常明顯; Curve設計的StableSwap機制介於上述兩者之間,既考慮到了「穩定幣之間很多時候是等價的」...

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