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BitMEX:深度分析兩類央行數字貨幣政策對信貸與經濟的不同影響

禁止實物現金會增加信貸擴張,而允許公眾直接在中央銀行存款會導致信貸收縮。 原文標題:《BitMEX Research |央行數字貨幣研究報告》 撰文:BitMEX Research 翻譯:子銘 編輯:Roy Wang 來源:加密谷 在該文章中我們分析了央行數字貨幣(CBDC)的概念。我們將該概念分為兩個截然不同的類別: 禁止實物現金; 允許零售客戶直接在中央銀行存款。 我們得出的結論是,儘管這兩種政策在某些方面是相輔相成的,但它們產生的經濟影響卻大不相同。前者會增加信貸擴張,而後者會導致信貸收縮。由於允許公眾在其中央銀行持有的電子存款具有通縮性質,我們認為金融監管機構不太可能允許這些 CBDC 計劃以任何有意義的方式取得成功。 在過去的一年左右的時間裡,有關央行數字貨幣(CBDC)的討論日益增加。我們可以將 CBDC 簡單地解釋為禁止實物現金,從而使貨幣 100% 電子化。由於實物現金在某些司法管轄區中已經非常少見了,因此在不對現有電子貨幣基礎設施進行任何重大改變的情況下,就可以實現這一目標。對 CBDC 的另一種比較流行的解釋是,允許公眾將電子存款直接存入中央銀行。這既可以作為禁止實物現金政策的補充,也可以在現金仍然存在的情況下作為獨立的替代方案運作。本文我們將研究 CBDC 的經濟解釋,下期我們還將進行一些技術解釋,這些技術解釋通常與使用「區塊鏈技術」或「分佈式帳本技術」(DLT)的金融機構的思想相關聯。經濟和技術解釋常常被錯誤地捆綁在一起,但是我們認為應該將它們完全分開考慮。CBDC 幾乎可以在沒有區塊鏈技術的情況下實現。並且與此同時,應用區塊鏈技術的任何好處都可以獨立於 CBDC 來實現。 經濟概覽 在評估這一提案的有效性之前,了解全球金融體系的機制至關重要。我們早在 2017 年 10 月就談到了這個話題。現代經濟的主要驅動力是信貸週期,即商業銀行是在擴張還是在收縮資產負債表。銀行通過提供新的​​貸款來擴展資產負債表,從他們的角度來看,這會創建新的資產(貸款)和新的負債(相應的存款)。 從流動性的角度來看,一個經濟體中最大的吸收存款的機構具有幾乎不受限制的創造新貸款的能力,因為藉出的資金將自動作為存款重新存入銀行。可是目前,上述情況出現了一個例外,儲戶可以以現金形式從銀行提取存款。銀行需要動用儲備金為自身融資來彌補這塊空缺。因此,如果公眾以實物現金的形式從銀行系統中撤出資金,銀行創造新貸款業務的能力將受到限制。當然,信貸擴張還存在著其他基於非流動性的限制,例如資本充足率監管。請注意,通過國際電匯從銀行提取資金並不會限制大型銀行的貸款能力。購買外幣是一種雙向交易,一方出售本幣,而另一方則是買方,那麼買方將把資金存入(也許間接地)在同一家大型銀行中。 因此,實物現金在某種程度上具有獨特的地位,從整個系統的角度來看,這是檢驗經濟體中大型銀行的流動性需求的唯一方法。當然,這是一個相當微弱的測試,因為沒有人會出於各種原因(例如安全性)而想取回數百萬美元的實物現金,因此大型銀行的地位非常強大,他們的貸款業務是現代經濟周期的主要驅動力。 綜上所述,我們分析了這兩類...

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