群雄並起的穩定幣(stablecoin)

穩定幣後起之秀 TUSD、PAX、USDC、DAI 有哪些不同之處,該怎麼選?

之前的文章中有詳細的介紹了穩定幣的起源以及目前最大宗的穩定幣USDT,今天我們來聊聊其他種類的穩定幣。

穩定幣越來越多,這些後起之秀是否有比 Tether 更安全更有公信力?現在一一為大家整理各家穩定幣的特色以及他們穩定幣值的機制。

穩定幣雖然訴求簡單,但目前市面上也有許多不同錨定美元的機制,我們可以簡單歸類成三種類型,分別為實際資產擔保的法幣抵押型、透過虛擬貨幣資產擔保的數字資產抵押型以及智能合約控制供給型

1.法幣抵押型( USDT 、 TUSD 、 PAX 、 USDC )

法幣抵押類型穩定幣價的機制非常簡單,一顆穩定幣項目方有著一美元的法幣擔保,等於在去中心化世界搭起了中心化的橋樑,必須相信發行方擁有足夠的法定資產儲備,來應對突如其來的擠兌不會造成幣價脫鉤,並需定期由可信賴的第三方機構審查確保並無超發或是挪用儲備金之行為。

優點:穩定價格機制簡單、暴跌時能起到避險功能
缺點:存在中心化系統的風險、兌換回法幣須收高額手續費

穩定幣名稱:USDT
發行公司:Tether
總市值:27.8億美元
市值排行:8

第一個與法幣掛鉤的穩定幣種,由 Tether 公司以 USDT 為代幣名稱發行,穩定幣值的方式是 Tether 公司聲稱他們所發行的 USDT 都有對應數量的美金作為擔保,但是至今仍然沒有具有公信力的第三方機構替 Tether 擔保他真正擁有 1:1 的美元錨定。

穩定幣名稱: TUSD
發行公司:TrustToken
總市值:2.32億美元
市值排行:33

TrueUSD 不同於Tether的地方在於, TrueUSD 的儲備美元儲存於已經簽署託管協議的多家信託銀行中,不是統一存在一家銀行管理。

用戶希望申請獲得 TUSD 的話也可以經過身份認證以及防洗錢的認證後,將美元發送到合作的信託銀行當中,信託銀行核實確認後,就會指示TrueUSD智能合約將TUSD 1:1 發送給用戶的以太坊地址當中。

值得一提的是與 TrustToken 平台合作的信託銀行,每天都會公布發行的 TUSD 數量,每個月都會接受具備公信力的第三方機構審計。主打有公正第三方的會計事務所定期審查,沒有超發的隱憂。

穩定幣名稱: PAX
發行公司: Paxos Trust Company
總市值:1.8億美元
市值排行:39

Paxos 公司發行的穩定幣,與 USDT 的區別在於,發行公司本身就是一間合法合規的信託公司,同時也是唯一一間受到紐約金融服務部監管,有了政府機關的強大監管與背書, PAX 也成為更安全更可靠的穩定幣選擇。

穩定幣名稱: USDC
發行公司: Centre
總市值:3.08 億美元
市值排行:29

USDC 是除了提供詳細的財務狀況以外,營運狀況也非常透明,並且運行於e美國貨幣流通法的框架之內,審計的部分也與多家銀行以及審計團隊合作。值得一提的是, USDC 的底層技術是由區塊鏈業界非常知名的 Coinbase 以及 Circle 共同開發的,同時也是第一款上架 Coinbase 的穩定幣種,有著幣圈極具公信力的獨角獸企業背書,USDC 也是非常具有競爭力的穩定幣種之一。

2.數字資產抵押型( DAI )

優點:去中心化的穩定機制,毋須擔心第三方是否可信任
缺點:穩定價格機制複雜難以令大眾理解、價格暴跌時會清算抵押品

穩定幣名稱: DAI
發行公司: MakerDAO
總市值:0.82 億美元
市值排行:68

 

不同於中心化穩定幣的簡單機制, DAI 採用區塊鏈的智能合約來執行穩定幣價於 1 美元的機制,其機制非常複雜,就不多做贅述,簡單來說, DAI 背後抵押擔保的資產並非美元而是 ETH 。

大部分的人會有一個疑問,那如果 ETH 價格崩潰,是不是就等於 DAI 沒有足夠的擔保來反應可能的恐慌擠兌?

開發團隊為了解決這個問題,採用 MKR 作為 DAI 贖回 ETH 時的利息費,並且在每次付完利息後,將 MKR 銷毀,因此照理來說 MKR 數量將越來越少,價值也越來越高,但當 ETH 價格崩盤時, MKR 就會執行智能合約增發MKR並直接到市場上賣出來填補沒有足夠資產可以抵押的空缺。

近期MakerDO一直在增加穩定費用,希望能藉此減少DAI的供應量,進而將DAI拉上1美元。雖然此舉成功減少了DAI的供應量,但價格卻仍然處於1美元以下,因此部分社群開始質疑DAI的穩定機制是否可行。

3.智能合約控制供給型( BASIS )

優點:完全的去中心化、無需任何抵押品
缺點:無法保證需求會持續增加、難以掌握系統崩潰與否的極限

穩定幣名稱: BASIS
發行公司: BASIS
總市值:0 億美元
市值排行:無(項目已經中止,返還資金給投資人

藉由智能合約中的演算法來決定貨幣的供給量,藉此來穩定其幣價匯率, BASIS 利用三種 token 來達成穩定幣價的目的:

Basecoin:穩定幣本身,價值錨定一美元。
Base bonds:當幣值低於一美元,此債券 token 將公開競標,承諾持有者可在未來可以兌換1美元價值的 Basecoin ,減少市場流通量進而推升至錨定的一美元。
Base share:持有股權者能在增發的 Basecoin 完全償還債券以後按比例分紅,看好需求量會持續增加的投資人會購買股權。

此機制最大的風險就是,整體需求若長期的下降,債券價格會持續走低,智能合約持續售出股份幣,會進入死亡螺旋,一旦市場對其失去信任,整個穩定幣系統就會崩潰。

懶人包看這

除了Tether最近面臨諸多醜聞纏身以外,其他的法幣抵押型穩定幣種都具有公正第三方機構替它們背書,基本上只要你常使用的交易所有支援該穩定幣,都會是比 USDT 更安全的選擇。

而數位資產抵押的 DAI ,Flybit團隊認為還需要一段時間觀察,透過智能合約讓參與抵押者透過鏈上治理穩定幣值的方法,究竟長期來看可不可行,而 BASIS 的例子也讓我們清楚了解,如果穩定幣面臨危機,被勒令停業已經有了先例,對於穩定幣的選擇大家不能抱持著僥倖的心態。

經過了兩次的穩定幣之亂,推薦大家可以使用TUSD、PAX、USDC作為穩定幣使用,但是究竟未來 USDT 的市場份額,會不會被這些有公信力的穩定幣種瓜分,還是 USDT 將持續穩坐穩定幣霸主的位子,我們將在下一篇透過市值的變化以及交易量來分析穩定幣的未來。

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