虛擬貨幣該有熔斷機制嗎?美股情勢引發廣泛討論,趙長鵬回應:是在哈囉

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傳統證券交易所在黑天鵝發生時,會使用「熔斷機制」來抑制恐慌性拋售,但加密貨幣市場卻沒有這樣的保護措施,因此加密貨幣短時間暴跌的情況時有所聞,究竟加密貨幣交易所是否應該效仿這種做法呢?

 

傳統金融的熔斷機制

3 月 9 日,紐約證券交易所由於標普 500 指數在早盤交易時段重挫,因而觸發熔斷機制(circuit breaker),導致交易暫停了 15 分鐘。熔斷機制是一種保護措施,當標的資產在短時間內下跌超過一定程度時便會被觸發(例如 3 月 9 日標普 500 指數跌幅超過 7%),以防止交易者因恐慌心理而導致市場進一步下滑。

究竟什麼是熔斷機制呢?這要從 1987 年 10 月 19 日說起,那天又被金融業稱為黑色星期一,是金融歷史上難以被遺忘的一頁。 道瓊工業指數在當天下跌 508 點(約下跌 22.6%)。當日全球股市在紐約道瓊工業指數帶頭暴跌下全面下瀉,引發金融市場恐慌,及隨之而來1980年代末的經濟衰退。也正因為這次衝擊,美國證券交易委員會批准各家交易所實施熔斷機制。

根據紐約證券交易所的規則,熔斷機制分為三個不同的閥值,其衡量方式是與標普 500 指數前一日收盤價相比,跌幅達 7%(第 1 級)、13%(第 2 級)和 20% (第 3 級)。達到前兩個級別時會強制暫停交易 15 分鐘。達到第 3 級時,交易所會立即停止交易直到隔日開盤。

 

加密貨幣市場應該引進熔斷機制嗎?

隨著 BTC 價格在過去幾天內下跌超過 1200 美元,有些人認為現在是時候在加密貨幣交易所建立類似的機制了。Binance.US 的執行長 Catherine Coley 在 Twitter 上指出,多去留意與參考其他交易市場如何處理波動性與流動性問題是一件好事。

根據歷史數據顯示,比特幣單日跌幅達雙位數的次數僅 84 次,其中只有 23 次是在 2016 年以後發生的。如果交易所使用下跌 10% 為基準作為觸發因素,這對於產業來說不會是一個太過沉重的變化,因為根據歷史數據顯示,這並不會被頻繁觸發。 

有些人可能會爭辯說,這種做法違背了加密貨幣本應代表的分散與去中心化精神。但實際情況是,大多數交易都是在中心化交易所進行的,這本身就違背了權力下放的想法,更何況,如果有這種機制,就能夠遏止 2018 年 Binance 的 VIA 駭客攻擊事件這種類似的情況發生了。

 

引進可行性不高

不過並不是每個人都認同這種機制被引進加密貨幣市場的可行性。Binance 創辦人趙長鵬(CZ)就在 Twitter 上說道:

「是在哈囉?熔斷機制只能被用在完全壟斷的交易所,比特幣交易是自由市場,能夠在數家交易所交易,這根本行不通…..別忘了還有去中心化交易所,而且誰說 7% 是正確的數字,為什麼不是 1% 或 70%?」

加密貨幣交易本身就是自由市場,想要讓各個交易所共同遵守同一個規範本身就是相當困難的事情,趙長鵬的說法並不是沒有道理。

不過也有網友趁機在趙長鵬的留言底下嘲諷說道:

「在加密貨幣市場,我們將這種機制稱為『臨時維修』。」

暗酸 Binance 前陣子系統異常,多次出現臨時停機維修的問題。

 

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