【鏈新聞觀察】將USDC作為DAI的抵押品,MakerDAO究竟在想什麼?

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MakerDAO 治理社群正在考慮是否要將穩定幣 USDC 作為系統的可用抵押品,為其去中心化穩定幣 DAI 增加市場流動性,促使去中心化金融(DeFi)生態系統能夠注入更多的 DAI 流動資金。

開放 USDC 作為抵押品

在上週四 ETH 價格暴跌期間,由於某些清算人以 0 DAI 的拍賣價贏得抵押清算拍賣,導致系統產生約 450 萬美元的財務赤字。簡單來說,這些拍賣的贏家並沒有向系統支付足夠資金以償還未償還的呆帳。導致 MakerDAO 系統將在周三拍賣會上增發治理代幣 MKR 以彌補總計 500 多萬美元的財務赤字。

為了降低 DAI 在市場上的流動性風險,MakerDAO 社群成員決定將穩定幣 USDC 作為抵押品的可用選擇,這同時也意味著 USDC 將成為繼 ETH 和 BAT 之後第三個 MakerDAO 支援的抵押品,具體而言,添加穩定幣作為抵押資產能夠為做市商與系統帶來許多好處。

 

解決流動性與價格波動問題

首先,由於抵押品是穩定幣,其波動與風險相對較低,因此清算比率會大幅低於目前系統支援的抵押品(以太幣的擔保比率為 150%)。假設以 USDC 作為 DAI 抵押品的擔保比率為 100.5%(意即價值 100.5 美元的 USDC 最多可以兌換 100 顆 DAI),而做市商的庫存中有價值 100 萬美元的穩定幣,做市商客戶向其聯繫,希望將其 1 億美元轉換為 DAI。

以現在的狀況,想要將 1 億美元轉換為 DAI,會導致嚴重的滑價問題。但是當 USDC 可以用來作為抵押品後,做市商就能夠將 1 億美元,全數兌換成 USDC,再加上自身 100 萬美元的 USDC,抵押在系統中,便能立即產生 1 億顆 DAI。除了解決流動性問題外,支持穩定幣作為可抵押資產,也能為做市商創造套利空間,將 DAI 的價格穩定在 1 美元。

根據社群成員的說法:

「鑑於不確定市場中 DAI 的持續流動性風險,社群和 Maker 基金會成員都在倡導添加 USDC 作為抵押品,以幫助減輕這種流動性風險。」 

另外一個支持 USDC 做為抵押品的原因是,希望能夠藉此讓往後的治理代幣或抵押品拍賣能夠順利完成。若拍賣參與者為了參與 MKR 拍賣,而從從市場上購買 DAI,將推高 DAI 的溢價與參與者的成本。根據數據,如果 ETH 的價格日後跌至 56 美元以下,將清算價值約 5200 萬美元的 ETH 抵押品,在 DAI 流動性不足的情況下,會降低拍賣參與者的意願,同時也會導致 DAI 大幅偏離 1 美元的錨定價格。但是,若能夠直接使用穩定幣兌換 DAI,既能夠避免因流動性不足導致拍賣為無法順利完成的情況發生了。

若 ETH 持續下滑,將會大幅增加清算金額

USDC 抵押品參數細節

MKR 持有者已在 3/17 完成該提案投票,而該提案也很快就被添加至協議中。 

該提案的細節,包括以 USDC 作為抵押品的穩定費、擔保比率與債務上限等參數如下:

其中,擔保比率設置為 125% ,代表即便 USDC 是穩定幣,但 125 顆 USDC 最多也只能生成 100 DAI,且債務上限的參數設置為 2000 萬美元,意味著系統透過抵押 USDC 發行的 DAI 上限為 2000 萬顆,從這兩個參數設置可以看出,社群成員初期仍然是以較保守的作法為主。

另外,USDC 作為抵押品的穩定費率為 20%,這意味著你拿 USDC 抵押去生成 DAI 一年需要繳 20% 的利息,如此高的參數設計,其用意主要是為了降低一般使用者抵押 USDC 鑄造 DAI 的意願。簡單來說,「開放 USDC 作為抵押品」這項功能,是為了 DAI 生態系統中的做市商、清算人或套利者設計,一般使用者雖然也能使用該功能,但幾乎沒有辦法從中獲得任何好處。(你只是用比較多的錢去兌換比較少的錢,而且還要支付年化 20% 的利息。)

Parafi Capital 的負責人凱文·耶迪德對此最新更動表示:

「Maker 添加 USDC 作為抵押品的新選擇是很有意義的,因為它能夠在市場動盪的關鍵時刻適時注入資金,並為 DAI 提供流動性。」

據18日中午 12:00 數據顯示,目前已有近三百萬美元價值的 USDC 鎖定

社群反彈

作為一個去中心化穩定幣的發行項目,使用中心化穩定幣做為儲備資產,必定會引起社群的反彈。畢竟DAI 的誕生始於對中心化穩定幣的不信任,如今卻要使用存在信任問題的資產為 DAI 做背書,即便不是 100% 由中心化穩定幣背書,但還是難免會讓人質疑,這樣的 DAI 是否違背了當初的願景。

資料來源:Token Terminal

 

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