【鏈新聞專題】獲利最大化的合約交易戰場!五間交易所入門比較

2014 年 BitMEX 的出現,為加密貨幣衍生性商品交易開啟了第一扇窗,為原本只能以現貨型式買賣的比特幣與其他加密貨幣帶來了更多不同的玩法,BitMEX 在 2016 年更進一步推出了一百倍槓桿的交易功能,該平台也因而被戲稱為幣圈最大賭場。

時至今日,加密貨幣衍生性商品逐漸成為市場投資人關注的焦點,與 2016 年相比,BitMEX 平台的交易量成長了超過五倍,根據彭博社報導,全球每日加密貨幣衍生性商品的交易量是現貨交易的 10 ~18 倍,越來越多的交易所意識到投資人對加密貨幣衍生性商品的需求,紛紛推出期貨合約、期權等衍生性商品,搶食衍生性商品的市場。

這麼多家交易所,投資人又該如何選擇呢?本文將一一介紹幾家目前市場上主流的衍生性商品交易所,幫助投資人選擇適合自己的投資平台。

 

OKEX 

OKEx 於 2018 年推出比特幣永續合約與期貨交割合約,挾帶中國大陸的大量用戶,在短時間內衍生性商品交易量便追上老字號 BitMEX 成為主流衍生性商品平台,與其他衍生性平台相比,近七日交易量排名第一,整體而言該交易所不論是現貨還是衍生品交易都擁有相當好的流動性。

OKEx 全屏合約交易介面(source: OKEx)OKEx 提供的衍生性商品包含永續合約、期貨交割合約以及期權合約,合約的部分又分為幣本位保證金合約以及 USDT 保證金合約。

USDT 保證金是大部分人理解的期貨合約操作方式,而幣本位保證金是用加密貨幣(例如 BTC)作為保證金,並在平倉的時候用美金換算成等值的 BTC 給你,典型用戶群體為需要長期持有該幣種的套保用戶。

一般投資人則可以根據趨勢的不同,選擇合約類型,一般來說,當短期行情為上漲時,可以選擇做多幣本位合約;當短期行情下跌時,選擇做空 USDT 保證金合約。支援幣種方面,OKEx 的衍生性商品主要針對大市值的主流幣,包括 BTC、ETH、LTC、ETC、XRP、EOS、BCH、BSV 以及 TRX 等。

OKEx 全屏合約交易介面(source: OKEx)

操作介面上 OKEx 的設計相當乾淨俐落且易於操作,使用者體驗良好,且 OKEx 用戶本來就是以中國為主,因此預設都是中文,對英文不好的人而言使用上比較不會有障礙。掛單功能也有冰山委託、追蹤委託以及特殊限價單可供選擇,操作上具備相當不錯的便利性與專業度。

 

Huobi 

在 OKEx 推出合約交易後不久,Huobi 也緊隨其後,在 2018 年底推出了合約交易平台 Huobi DM,該平台起步雖晚於 OKEx,但發展同樣相當迅速,不論是產品設計、合約深度、盤口價差還是交易量的表現都與 OKEx 不相上下。

在產品方面,Huobi DM 目前不支援永續合約交易,僅支援當周、次周以及季度期貨交割合約,且這些合約皆為幣本位保證金合約,不能使用 USDT 作為保證金,因此,與其他平台相比 Huobi 衍生性商品的多樣性略顯不足。支援幣種方面,Huobi 與 OKEx 同樣支援 BTC、ETH、LTC、ETC、XRP、EOS、BCH、BSV 以及 TRX 等九個大市值的主流幣。

火幣期貨合約操作介面(source:huobi)

Huobi DM 的操作介面與 OKEx 的介面相差不大,操作與視覺感都相當順暢,不過有些人認為,OKEx 開啟全屏交易介面後,使用者體驗優於 Huobi DM。

掛單功能的部分 Huobi DM 能夠選擇直接以最接近當前成交價的前 X 檔價格下單,這在行情短時間內出現大幅波動時,相當方便,剩餘功能則與其他平台沒有太大區別,頂多只是名詞上有所不同,功能基本上都是一樣的。

Huobi DM 可針對最優 5~20 檔下單(source: houbi)

 

BitMEX

BitMEX創立於 2014 年,是市場上老牌的加密貨幣衍生品交易所,TokenAnalyst 創辦人曾指出,該平台每天能夠從衍生品交易中賺取至少 70 萬美元的手費用,可見其多年來始終處於整個生態系統的中心,屹立不搖。與其他衍生性平台相比,近七日交易量排名第三。

需要強調的是,BitMEX 是一家純粹的衍生品交易平台,沒有辦法進行現貨交易,因此,用戶在進行資產配置時,便需要花費額外的鏈上交易成本。不過,BitMEX 有特別的地方在於 Maker 能夠享有 0.025% 的手續費返傭,換句話說,只要你掛單成交,不但不需要支付手續費,還能夠獲得交易金額 0.025% 的回饋。

BitMEX 的衍生品種類較少,只有永續合約及期貨交割合約,雖然先前平台執行長 Arthur Hayes 曾說過要推出債券商品及期權商品,但目前都尚未釋出進一步消息。

此外,BitMEX 雖然支援 BTC(在 BitMEX 稱為 XBT)、ADA、ETH、XRP、EOS、LTC、TRX 以及 BCH 等八個幣種,但永續合約僅支援 XBT、ETH 和 XRP,其他幣種皆僅提供月度期貨交割合約,且 BitMEX 的合約只能夠只用 XBT 作為保證金,不支援 USDT。 

BitMEX 操作介面(source:BitMEX)

交易介面方面,BitMEX 採用模組化設計,用戶可根據自己的喜好,對介面進行調整,不過,與其他平台相比,BitMEX 的操作介面數字多且密集,會讓人有點壓迫感。

BitMEX 操作介面可自訂模組(source:BitMEX)

 

Binance

已經是現貨交易所龍頭的幣安,並不是期貨交易的先行者。不過,它龐大的用戶基礎、行銷資源與急遽增加的產品數量等,都是搶佔市場的利器。

在收購了合約交易平台 JEX 並更名為 Binance JEX 後,幣安進一步於 2019 年 9 月 11 日上線自己的合約交易平台 Binance Futures。兩個品牌都有期貨合約市場,幣安合約平台合約種類遠勝於 Binance JEX,而 Binance JEX 則擁有市場上少有的期權商品。幣安合約平台近七日交易量位居第四,2 月份的 BTC 期貨交易量都少於 BitMEX、OKEx 50% 以上。

幣安合約平台僅提供以 USDT 作為保證金的永續合約,同時,比特幣合約也擁有市場上槓桿倍數最高的 125 倍,平台合約支援幣種繁多,包含:BTC、ETH、BCH、XRP、EOS、LTC、TRX、ETC、LINK、XLM、ADA、XMR、DASH、ZEC、XTZ、BNB、ATOM、ONT、IOTA、BAT、VET 、QTUM、IOST等。

幣安合約平台操作介面(source: binance)

Binance 正在以當年角逐現貨市場大餅的多幣種策略,搶食合約交易市場的大餅,不過,投資人須特別注意到,市值小的幣種,資金費率也容易在多空趨勢強勁時飆升。

混合保證金介面(source:binance)

「混合保證金交易合約」也是幣安的不同之處。幣安在 2019 年 8 月推出自家穩定幣 BUSD,在現貨帳戶中擁有 BUSD ,可按照浮動比率抵押,直接在合約帳戶借取 USDT 保證金。此舉有助於增加 BUSD 的使用場景,以及用戶不須轉移現貨錢包的 USDT 到合約錢包,至於實際方便性則是見仁見智。值得注意的是,幣安正在規劃將 BTC 也納入抵押選項,有機會為交易者帶來更多套利空間。

整體來說,幣安的使用介面與 OKEx 雷同,個別訂單類型、功能也都有浮動視窗做說明,有較好的使用者經驗。

 

FTX

論期貨合約市場中,種類最多、玩法最多變的,莫過於 FTX 了。2019 年 4 月上線後半年就得到幣安的股權投資及持有代幣,加上有兩岸背景的知名投資機構參與( Proof of Capital、Consensus Lab、FBG、Galois Capital 等),讓 FTX 在兩地的加密貨幣社群具有一定知名度。目前 FTX 合約交易量佔第七名,與前三名有大幅差距。

FTX 執行長 Sam Bankman-Fried,同時也是績效驚人的做市商 Alameda Research 之共同創辦人。他曾表示:「以亞洲市場爲代表的交易所結構,是專爲本土加密貨幣交易者和散戶交易者而設計的,便於快速啓動交易和運行。而美國市場爲代表的結構,則專爲華爾街機構設計,是保證安全的前提下與機構互動。」FTX 新穎多變的合約產品,無疑地吸引了許多散戶的目光。

FTX 的合約產品槓桿最高可達 101 倍,有期貨交割合約、永續合約,也有如山寨幣合約、隱私幣合約、平台幣合約、波動率合約等指數型合約,近來甚至推出具有話題性的美國總統大選合約。

FTX 的合約產品相當多樣化(source:ftx)
FTX 操作介面(source:FTX)

支援自動兌換的保證金制度,也是其特色。除了 USDT 之外,BTC、ETH、BNB,與其平台幣 FTT 都可用於兌換成保證金,在 USDT 不足支付保證金時,自動依照優先順序以上述幣種支付。

FTX 在台灣有較多的社群行銷,據鏈新聞實際訪問 FTX 用戶,不少都是由現貨交易初次嘗試合約交易,儘管合約類型多樣,但透過社群間的資訊交流,也讓入門者更願意了解與嘗試不同產品。

 

五家衍生品平台總整理

 

結論

衍生性商品的蓬勃發展,同時也意味著加密貨幣市場正逐漸成熟,加密貨幣衍生品也將是投資人日後必然會接觸的投資標的。上述五家交易所,並沒有哪一家最好,哪一家最差的問題,基本上還是要依據使用者自身的投資習慣與需求為第一考量。

例如,如果你是會同時操作現貨與期貨的人,就可以選擇使用 Binance、OKEx 這類的交易所,如果你只玩期貨合約交割則可以考慮 BitMEX、Huobi,如果喜歡多元化商品,FTX 絕對是第一選擇。至於平台信用孰優孰劣,交易所在網路上買文章惡意攻擊競爭對手的事情時有所聞,事實真相究竟為何,投資人最好還是自己觀察和判斷,避免被來路不明的文章影響。

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