橋水基金今年已損20%,回顧創辦人達利歐曾預測的兩件事:不會衰退、降息無效

source: Barron's

據彭博報導,全球最大避險基金橋水(Bridgewater Associates)難敵疫情發酵,這個握有 1,600 億美元的投資管理公司,今年來虧損已近 20 %:橋水底下的基金產品Pure Alpha II ,在今年前兩個月已虧損 8%,而在美股難熬的三月就虧損了高達13 %。

從2011年底起,橋水基金掌握著多檔的全球宏觀基金,整體年化報酬約 4%,而 Pure Alpha II 自成立以來則有高達 11.5 %。而今年的虧損與先前有相當大的反差,創辦人達利歐也向媒體表示:「錯判形勢」。

註解:全球宏觀(Global macro)是一種投資策略,也指代使用該策略進行投資的對沖基金。這是一種在世界範圍內進行投資,並以全球經濟、歷史以及國際關係為中心的投資策略。

 

病毒打破「衰退不會發生」的預言,但說對了降息無效

在今年一月的達沃斯經濟論壇,橋水基金創辦人達利歐(Ray Dalio)當時表示,目前股市表現強勢,投資者應將現金做多元化的投資組合,現金只是垃圾。他也對持有比特幣提出警告,它既非交換媒介,也不是價值儲存。

達利歐:現金是垃圾,人們應投入投資
達利歐:比特幣波動性太大,無法作為財富儲存

達利歐當時建議人們要持有黃金作為多元投資組合的一部分,而且當時他並不認為經濟衰退會在今年發生。有趣的是,當時他補充每年有 20% 機率發生景氣低迷,若是發生,美聯儲的降息手段很可能不再奏效。

達利歐:我們應該往明年看。(當時認為今年不會發生衰退)

現在看來,20% 的機率並不低,而橋水也並沒有躲過這次的經濟衰退。據外媒引述,達利歐表示:「我們不知道要怎麼確定病毒的態勢,而且我們不認為在交易中會取得優勢,因此我們決定按兵不動,現在想起來,我們應該排除所有風險。」

達利歐表示若衰退發生,他擔心將如何處理

 

衰退發生、降息無效:達利歐開始擔心哪些事?

達利歐預測成功的一件事情是,美聯儲降息的救經濟方案確實不太管用,16 日他也推特上表達自己對於 0 利率的擔憂,並在 LinkedIn 上發表一篇名為《達到底部 0 利率的含義》

達利歐在文中表示:

「當長期利率觸及0%底部,這表示幾乎所有資產類別都會下跌,因為所有減息的正向效果都將不再,而所有國家的央行利率刺激工具都會失效。」

他對目前的財政與貨幣政策決策者提出建議,應該向有債務償還壓力的行業提供協助,並且確保流動性。一但處理不當,可能會產生很大的社會與政治問題。文中還個別分析了美國、歐洲主要國家、日本與中國的政策情況。

儘管這篇文章與加密貨幣市場沒有直接關聯,但其中有一段似曾相識的情況描述,來自達利歐對現在的市況擔憂:

「請記住,大多數投資者和企業都是在槓桿基礎上(以債務融資)做多(即持有資產,希望它們的價格會上漲),因此我們看到的資產價格下跌,將比無槓桿的資產產生更大的財務影響。」

相較 3 月 12-13,加密貨幣在高槓桿衍生商品的市場中,因為資產價格的劇烈下滑,出現巨量的清算,讓價格反應更加劇烈,甚至出現比特幣將歸零的擔憂。回看止不住的國際經濟低迷,會不會產生更多的蝴蝶效應呢?

在 3 月 10 日,數據網站以監測到橋水基金正在大量做空 37 間歐洲公司,顯示對經濟發展的不樂觀。

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這幾天,在推特上持續分享經濟看法的達利歐,也用他的影片來教育人們「經濟如何運作」,以理解他的看法。

 

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